Mảng dịch vụ kết nối (Connectivity), chủ yếu do Starlink dẫn dắt, mang về 11,387 tỷ USD doanh thu và 4,423 tỷ USD lợi nhuận hoạt động cho SpaceX trong năm 2025, theo số liệu trong bản cáo bạch công bố tháng 6/2026.
Doanh thu từ Connectivity chiếm khoảng 61% tổng doanh thu hợp nhất 18,674 tỷ USD của SpaceX và tăng 49,8% so với năm 2024. Trong khi đó, mảng Space, bao gồm Falcon, Dragon và Starship, đạt 4,086 tỷ USD doanh thu nhưng lỗ hoạt động 657 triệu USD.
Sự chênh lệch cho thấy Starlink đã trở thành nguồn lợi nhuận chủ chốt giúp SpaceX duy trì đầu tư vào các chương trình không gian tốn kém, đặc biệt là Starship.
Starlink chiếm phần lớn doanh thu SpaceX
Theo bản cáo bạch, doanh thu năm 2025 của SpaceX gồm 11,387 tỷ USD từ Connectivity, 4,086 tỷ USD từ Space và 3,201 tỷ USD từ AI. Riêng Connectivity đã chiếm 60,98%, làm tròn thành 61% tổng doanh thu.
Connectivity không chỉ bao gồm dịch vụ Starlink cho người dùng cá nhân mà còn phục vụ doanh nghiệp, chính phủ và khách hàng di động.
Doanh thu mảng này tăng mạnh từ 7,599 tỷ USD năm 2024 và 3,869 tỷ USD năm 2023. Như vậy, nguồn thu chủ yếu từ Starlink đã gần tăng gấp ba chỉ trong hai năm.
Quy mô này cũng vượt xa doanh thu của nhiều doanh nghiệp vệ tinh truyền thống. HughesNet, thuộc EchoStar, ghi nhận 1,456 tỷ USD doanh thu từ Broadband and Satellite Services trong năm 2025, trong khi tổng doanh thu của Viasat đạt khoảng 4,5 tỷ USD, bao gồm cả các hoạt động quốc phòng và công nghệ khác.
Quan trọng hơn, Connectivity là mảng duy nhất trong các hoạt động chính của SpaceX tạo ra lợi nhuận hoạt động lớn.
Lợi nhuận hoạt động 4,423 tỷ USD của mảng này tăng hơn gấp đôi so với 2,006 tỷ USD năm 2024, tương ứng tỷ suất lợi nhuận khoảng 38,8%.
Con số này là lợi nhuận hoạt động, không phải lợi nhuận ròng hay dòng tiền tự do. SpaceX vẫn phải chi lớn cho vệ tinh, tên lửa, thiết bị đầu cuối, hệ thống mặt đất và việc mở rộng mạng lưới.
Starship kéo chi phí R&D tăng mạnh
Trong khi Starlink ngày càng sinh lời, SpaceX vẫn phải dành nguồn lực đáng kể cho thế hệ phương tiện phóng tiếp theo.
Mảng Space đạt 4,086 tỷ USD doanh thu trong năm 2025, tăng 7,6%. Chi phí doanh thu giảm 189 triệu USD, trong đó khả năng tái sử dụng Falcon ngày càng cao giúp giảm khoảng 240 triệu USD chi phí khấu hao.
Tuy nhiên, chi phí nghiên cứu và phát triển của mảng này tăng 63,7%, lên 3,004 tỷ USD.
SpaceX cho biết mức tăng chủ yếu liên quan đến việc đẩy nhanh chương trình Starship, bao gồm sản xuất, thử nghiệm bay, kỹ thuật và phát triển cơ sở hạ tầng.
Sự khác biệt giữa hai chương trình khá rõ: Falcon đã là hệ thống phóng thương mại trưởng thành, còn Starship vẫn đang trong giai đoạn phát triển và thử nghiệm.
Falcon và Starlink tạo thành vòng lặp tài chính
Starlink không thể đạt quy mô hiện nay nếu thiếu Falcon 9. Nhưng mối quan hệ giữa hai bên đang dần thay đổi.
SpaceX thực hiện 165 chuyến bay Falcon trong năm 2025, trong đó 43 chuyến phục vụ khách hàng bên ngoài và 122 chuyến là nhiệm vụ nội bộ. Phần lớn các nhiệm vụ nội bộ phục vụ việc triển khai hoặc bổ sung vệ tinh Starlink.
Falcon vì vậy cung cấp cho Starlink khả năng tiếp cận quỹ đạo với tần suất cao, trong khi Starlink tạo ra nhu cầu phóng nội bộ ổn định cho Falcon.
Khi mạng lưới đạt quy mô lớn, mối quan hệ này tạo thành một vòng lặp: Falcon đưa vệ tinh lên quỹ đạo, Starlink tạo doanh thu định kỳ, và nguồn lực tài chính đó giúp SpaceX tiếp tục đầu tư vào hệ thống phóng mới.
SpaceX không công bố số tiền cụ thể được chuyển từ Starlink sang Starship. Do đó, không thể nói doanh thu Starlink được dùng trực tiếp để thanh toán cho từng chuyến thử nghiệm Starship.
Tuy nhiên, với 4,423 tỷ USD lợi nhuận hoạt động trong năm 2025, Connectivity đã tạo ra nguồn lực đáng kể trong khi chi phí R&D của mảng Space, phần lớn liên quan đến Starship, đạt 3,004 tỷ USD.
Doanh thu định kỳ tạo lợi thế cho SpaceX
Khác với hoạt động phóng tên lửa, vốn tạo doanh thu khi một nhiệm vụ được thực hiện, Starlink mang lại dòng tiền định kỳ từ các thuê bao và hợp đồng dịch vụ.
SpaceX cho biết số lượng thuê bao Connectivity tăng 99,9% trong năm 2025, trong khi doanh thu trung bình trên mỗi thuê bao giảm 11,2%. Điều này cho thấy tăng trưởng chủ yếu đến từ việc mở rộng mạng lưới và thu hút thêm khách hàng, thay vì tăng giá dịch vụ.
Mô hình này giúp SpaceX có một nguồn doanh thu thường xuyên để duy trì hoạt động và đầu tư dài hạn, trong khi Starship chưa tạo ra dòng doanh thu thương mại tương đương.
Tỷ lệ 61% cũng cần được đặt trong bối cảnh SpaceX đã mua xAI vào tháng 2/2026.
Do các doanh nghiệp này được trình bày theo cơ cấu hợp nhất mới, số liệu năm 2025 trong bản cáo bạch bao gồm 3,201 tỷ USD doanh thu AI và 6,355 tỷ USD lỗ hoạt động của mảng AI, dù thương vụ chỉ hoàn tất trong năm 2026. Vì vậy, nếu chỉ tính hai mảng Space và Connectivity, Connectivity chiếm khoảng 73,6% doanh thu.
Các số liệu cho thấy SpaceX không còn chỉ là một doanh nghiệp phóng tên lửa với Starlink là dự án phụ trợ.
Falcon đã tạo nền tảng để xây dựng mạng lưới vệ tinh, nhưng chính mạng lưới này hiện đã trở thành hoạt động tạo doanh thu và lợi nhuận lớn nhất trong tập đoàn.
Điều này tạo nên một cấu trúc tài chính đặc biệt: hệ thống tên lửa hiện tại giúp xây dựng Starlink, còn Starlink tạo nguồn lực để SpaceX tiếp tục phát triển hệ thống tên lửa tương lai.
Starship vẫn chưa chứng minh được khả năng vận hành thương mại và còn cần hoàn thiện nhiều công nghệ. Nhưng với nguồn doanh thu định kỳ ngày càng lớn từ Starlink, SpaceX có thêm nguồn lực để tiếp tục theo đuổi chương trình này trong thời gian dài.
Thiết bị đầu cuối Starlink v2 với hình ảnh quỹ đạo chuyển tiếp Hohmann giữa Trái Đất và Sao Hỏa. Ảnh: Steve Jurvetson
