Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang chia rẽ về ưu tiên chính sách đã quyết định hạ lãi suất chủ chốt vào thứ Tư, nhưng đồng thời phát tín hiệu rằng con đường phía trước cho các đợt giảm tiếp theo sẽ khó khăn hơn.
Đúng như dự báo về một “đợt giảm lãi suất mang tính diều hâu”, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã hạ lãi suất cho vay qua đêm thêm 0,25 điểm phần trăm, đưa biên độ xuống còn 3,5%–3,75%.
Tuy nhiên, quyết định này đi kèm lo ngại về hướng chính sách trong thời gian tới khi có tới ba phiếu chống – điều chưa từng xảy ra kể từ tháng 9/2019.
Cuộc bỏ phiếu 9–3 tiếp tục chứng kiến bất đồng giữa phe “diều hâu” và “bồ câu”: Thống đốc Stephen Miran muốn giảm mạnh hơn, ở mức 0,5 điểm, trong khi chủ tịch chi nhánh Kansas City Jeffrey Schmid và chủ tịch Chicago Austan Goolsbee muốn giữ nguyên lãi suất thay vì cắt giảm. Trong thuật ngữ của Fed, “diều hâu” quan tâm nhiều hơn đến lạm phát và ủng hộ lãi suất cao; “bồ câu” ưu tiên thị trường lao động và ủng hộ lãi suất thấp.
Đây là lần thứ ba liên tiếp Miran bỏ phiếu phản đối trước khi ông rời Fed vào tháng 1, và lần thứ hai liên tiếp Schmid phản đối. Lần gần nhất có ba phiếu chống cũng xuất phát từ mâu thuẫn giữa nhu cầu thắt chặt hay nới lỏng chính sách.
Bản tuyên bố sau cuộc họp sử dụng lại ngôn từ của cuộc họp FOMC năm ngoái: “Trong việc cân nhắc mức độ và thời điểm điều chỉnh thêm đối với lãi suất mục tiêu, Ủy ban sẽ xem xét kỹ lưỡng dữ liệu mới, triển vọng đang thay đổi và cán cân rủi ro.”
Khi ngôn ngữ này được dùng vào tháng 12/2024, nó báo hiệu Fed tạm dừng chu kỳ giảm lãi suất. Khi đó, FOMC không hạ thêm lần nào cho đến cuộc họp tháng 9/2025.
Với đợt giảm thứ ba liên tiếp đã được thông qua, câu hỏi đặt ra là FOMC sẽ đi theo hướng nào, khi dư địa giảm tiếp không còn nhiều.
Biểu đồ “dot plot” – dự báo của từng quan chức – cho thấy chỉ còn một lần giảm lãi suất trong năm 2026 và một lần nữa vào năm 2027, trước khi lãi suất liên bang trở về mức dài hạn khoảng 3%. Các dự báo này không đổi so với tháng 9, nhưng cho thấy sự chia rẽ sâu sắc về hướng đi của chính sách.
Cùng với hai phiếu chống từ phe bồ câu, bốn thành viên không có quyền bỏ phiếu cũng đưa ra “phản đối mềm”. Bảy quan chức cho rằng sang năm không nên giảm lãi suất. FOMC có 19 thành viên tham dự, trong đó 12 người có quyền bỏ phiếu.
Về nền kinh tế, FOMC nâng dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 thêm 0,5 điểm phần trăm, lên 2,3%. Fed cũng dự báo lạm phát duy trì cao hơn mục tiêu 2% đến năm 2028.
Lạm phát vẫn cao, với thước đo ưa thích của Fed cho thấy giá cả tăng 2,8% trong tháng 9 – thấp hơn nhiều so với giai đoạn đỉnh, nhưng vẫn vượt xa mục tiêu 2%.
Ngoài quyết định lãi suất, Fed cũng thông báo sẽ nối lại việc mua trái phiếu kho bạc. Đây là động thái nhằm giảm áp lực trên thị trường tài chính ngắn hạn.
Fed sẽ bắt đầu mua 40 tỷ USD trái phiếu Kho bạc kể từ thứ Sáu. Sau vài tháng mua mạnh, việc mua sẽ “giảm đáng kể”.
Các động thái này diễn ra vào thời điểm nhạy cảm.
Chủ tịch Jerome Powell đang cố gắng duy trì đồng thuận khi nhiệm kỳ thứ hai của ông sắp kết thúc. Ông chỉ còn ba cuộc họp nữa trước khi rời ghế để nhường chỗ cho người được Tổng thống Donald Trump đề cử.
Trump cho biết ông muốn một chủ tịch Fed ủng hộ lãi suất thấp hơn. Các thị trường dự đoán ứng viên hàng đầu là Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett, với xác suất 72%, theo Kalshi. Cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh và Thống đốc Christopher Waller theo sau khá xa.
Fed cũng phải hoạt động trong bối cảnh nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng bị chậm trễ hoặc không có, do đợt đóng cửa chính phủ kéo dài đến ngày 12/11.
Những dữ liệu có sẵn cho thấy thị trường lao động đang trong trạng thái ít tuyển – ít sa thải, khi doanh nghiệp dè dặt trong việc mở rộng hay cắt giảm nhân sự. Tuy nhiên, dữ liệu không chính thức gần đây cho thấy xu hướng cắt giảm việc làm mạnh hơn, với hơn 1,1 triệu thông báo sa thải đến tháng 11, theo Challenger, Gray & Christmas.
Ảnh chụp màn hình thông tin về việc Fed cắt giảm lãi suất thêm 0.25 điểm phần tram. Ảnh: CNBC
